长推:以太坊系飞轮已就绪

以太坊基金会通过难度炸弹、转Pos等方式减少区块奖励,提高gas上限、燃烧gas、质押等方式减少市场浮筹,形成网状的传导机制,使以太坊系飞轮就绪。ETH/BTC汇率对和应用层OP/ETH汇率对等,为以太坊生态的提振提供机会,也会提升比特币和Solana生态的估值空间。摘要由 Mars AI 生成 本摘要由 Mars AI 模型生成,其生成内容的准确性、完整性还处于迭代更新阶段。

以太坊系飞轮已就绪:一局棋,一场与BTC&Sol生态的双向奔赴

图1 – 以太坊是一盘棋,棋局的终点是锁仓和通缩;过去,每次重大升级表面上服务于扩容,但里子均是减少市场浮筹、人为制造通缩,大多数人只晓得比特币有减半,但以太坊实际上也历经数次减产;如图,伴随着难度炸弹、转pos等方式减少区块奖励,提高gas上限、燃烧gas、质押等方式减少市场浮筹;以太坊基金会是“市场管理大师”,总能在关键节点引导价格。

长推:以太坊系飞轮已就绪

图2 – 22年9月的巴黎升级Merge-Pow转Pos是这局棋操盘手法的分水岭;之前以太坊基金会可以通过上述升级,主动调控这个经济机器,而Merge之后便丧失主动调控的武器,只能借助上层应用的手,增加消耗减少抛压,例如LDO、Blur+Blast、Eigenlayer、DeFi等;Pos让以太坊失去了调控经济的最后一手,即将到来的坎昆升级又会失去生态和扩容的主导权,但主导权的丧失并不意味着这个充满反身性的飞轮结束。

长推:以太坊系飞轮已就绪

图3 – 这是一场用时间换空间的“权力下放”,价格只是这场游戏的传导介质,由此形成一个标准的庞氏模型;价格、网络活跃度、手续费燃烧、Gas、MEV、节点staking、挖矿奖励,“七龙珠”之间形成了网状的传导机制,叠加上层应用,已造出多个反身性极强的飞轮,奇点已经不远;且,越靠近“权利中心”的项目,越能够获得超越母体的alpha,例如货币和资产发行权、经济调控权、生态发展权、治理权等,蛋糕自然同权利的掠夺等价;

长推:以太坊系飞轮已就绪

20年12月,以太坊通过DeFi锁定1/4筹码,配合Pos信标链质押上线,ETH/BTC汇率对两个季度内开始持续走高;当前节点staking/流通比例≈25%,上层飞轮应用TVL/流通比例≈10%,二者可能有重叠但超过1/3的以太坊筹码变相锁定,小细节 图 最近一年应用层-TVL和ETH-staking一减一增,说明更多的短线质押转向长线质押,且当前短线质押下降趋势结束、长线质押增长还在持续,应用层飞轮的关键因子gas、MEV、DeFi和staking APR开始走高,后续价格会很大程度增强这个飞轮的反身性;

图4 – 比价效应开始凸现,基本面依旧强劲;叙事面,近半年因Solana和BTC生态的前后夹击,受到很大的摧毁,叙事面和基本面的双重摧毁是价值的坍塌,若叙事面薄弱但基本面依旧,只是价格被受到冲击,恰逢L2和LSD一众项目上线后的高估值需要洗礼,争议的观点也让其产生了相对的性价比;图 ETH/BTC汇率对和应用层典型OP/ETH汇率对等,产生了非共识和共识再次凝聚的机会

如果把以太坊看做是一个局或游戏,都会深谙流通盘锁定到一定比例,这个飞轮转动后的强大反身性,差一个引爆点而已;当然这也并不是看轻比特币和Solana生态,相反这是一场双向的奔赴,以太坊生态的提振会提升比特币和Solana生态的估值空间,而Solana和比特币生态就像是一条鲶鱼,搅动着以太坊生态继续充满活力;很明显的,熊市中大部分人都养成了场内PVP的惯性思维,持有非此即彼的观点,但牛市的增量市场会足够包容,或早或晚一步而已。

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星期日 2023-12-24 0:56:21

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图1 – 以太坊是一盘棋,棋局的终点是锁仓和通缩;过去,每次重大升级表面上服务于扩容,但里子均是减少市场浮筹、人为制造通缩,大多数人只晓得比特币有减半,但以太坊实际上也历经数次减产;如图,伴随着难度炸弹、转pos等方式减少区块奖励,提高gas上限、燃烧gas、质押等方式减少市场浮筹;以太坊基金会是“市场管理大师”,总能在关键节点引导价格。

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图2 – 22年9月的巴黎升级Merge-Pow转Pos是这局棋操盘手法的分水岭;之前以太坊基金会可以通过上述升级,主动调控这个经济机器,而Merge之后便丧失主动调控的武器,只能借助上层应用的手,增加消耗减少抛压,例如LDO、Blur+Blast、Eigenlayer、DeFi等;Pos让以太坊失去了调控经济的最后一手,即将到来的坎昆升级又会失去生态和扩容的主导权,但主导权的丧失并不意味着这个充满反身性的飞轮结束。

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图3 – 这是一场用时间换空间的“权力下放”,价格只是这场游戏的传导介质,由此形成一个标准的庞氏模型;价格、网络活跃度、手续费燃烧、Gas、MEV、节点staking、挖矿奖励,“七龙珠”之间形成了网状的传导机制,叠加上层应用,已造出多个反身性极强的飞轮,奇点已经不远;且,越靠近“权利中心”的项目,越能够获得超越母体的alpha,例如货币和资产发行权、经济调控权、生态发展权、治理权等,蛋糕自然同权利的掠夺等价;

长推:以太坊系飞轮已就绪

20年12月,以太坊通过DeFi锁定1/4筹码,配合Pos信标链质押上线,ETH/BTC汇率对两个季度内开始持续走高;当前节点staking/流通比例≈25%,上层飞轮应用TVL/流通比例≈10%,二者可能有重叠但超过1/3的以太坊筹码变相锁定,小细节 图 最近一年应用层-TVL和ETH-staking一减一增,说明更多的短线质押转向长线质押,且当前短线质押下降趋势结束、长线质押增长还在持续,应用层飞轮的关键因子gas、MEV、DeFi和staking APR开始走高,后续价格会很大程度增强这个飞轮的反身性;

图4 – 比价效应开始凸现,基本面依旧强劲;叙事面,近半年因Solana和BTC生态的前后夹击,受到很大的摧毁,叙事面和基本面的双重摧毁是价值的坍塌,若叙事面薄弱但基本面依旧,只是价格被受到冲击,恰逢L2和LSD一众项目上线后的高估值需要洗礼,争议的观点也让其产生了相对的性价比;图 ETH/BTC汇率对和应用层典型OP/ETH汇率对等,产生了非共识和共识再次凝聚的机会

如果把以太坊看做是一个局或游戏,都会深谙流通盘锁定到一定比例,这个飞轮转动后的强大反身性,差一个引爆点而已;当然这也并不是看轻比特币和Solana生态,相反这是一场双向的奔赴,以太坊生态的提振会提升比特币和Solana生态的估值空间,而Solana和比特币生态就像是一条鲶鱼,搅动着以太坊生态继续充满活力;很明显的,熊市中大部分人都养成了场内PVP的惯性思维,持有非此即彼的观点,但牛市的增量市场会足够包容,或早或晚一步而已。

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